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6月11日 白糖行情分析18.06.11

时间:2018-06-14 10:48作者:admin打印字号:

白糖长期看空短期弱势震荡运行

上周,外盘大幅下跌,郑糖在预期五月销售数据表现一般的情况下,震荡下跌;上周,五月产销数据公布,截止五月底,产量增加102万吨,消费量增加46万吨,糖厂库存处于近年高位;我们认为,短期来看,内外价差较大,郑糖在无特别利多情况下,郑糖维持内外价差修复的走势;后期主要是去库存阶段,且郑糖价格接近食糖生产成本,或有一定支撑,但这种支撑,在目前食糖政策支撑减弱的情况下,力度或有限。
期货品种 期货机构 机构观点
白糖 华泰期货 
原糖向下回踩 国内跌破前低
回顾本周行情,受到巴西货币汇率大幅波动影响,原糖向下回踩。截止发稿时,ICE原糖主力合约本周最高触及12.54美分/磅,最低至11.60美分/磅,最后报收于12.25美分/磅,跌幅2.00%。本周CFTC原糖期货期权基金净持仓由空翻多,值得注意。
国内则在本周受到原糖波动以及甘蔗直补传闻的共同影响,价格出现下跌,并再创本轮熊市的新低。主力合约报收5248元/吨,下跌234元/吨,跌幅4.27%。现货方面报价出现回落,广西柳州中间商报5610元/吨,下跌40元/吨,云南昆明则为5300元/吨,下跌60元/吨。
对于后期的展望,一是看市场对印度、泰国新榨季种植情况;二是巴西18/19榨季开榨进度以及甘蔗制糖比的变化;三是宏观上美联储加息后的影响、美国与巴西政治格局变动、原油对巴西国内汽油以及乙醇的影响以及雷亚尔贬值的幅度;四是中美贸易战对全球食糖和含糖食品贸易的影响;五是国内白糖销售情况;六是市场对17/18榨季的产量和进口政策变化,特别是进口印度糖这块的变数;七是抛储和直补及其对现货市场的冲击情况;八是18/19榨季国内甘蔗与甜菜生长苗情。对于2018年度走势,我们认为端午节后国内白糖期货将在苗情不佳和原糖上涨的背景下出现中度级别反弹,而在夏季之后,随着糖厂销售压力增大以及受宏观走弱影响,白糖价格将出现逐步下跌的行情,趋势有望持续到18年年底之后,而到18年底或者19年初届时糖价有望出现周期性大底。
策略:我们认为在五一节后国内糖市处于短期磨底的阶段,近期甘蔗直补的传言打压了糖价,市场也陷入恐慌中,目前国内进入了糖市的“至暗时刻”,距离熊市周期底部越来越近。对于短期投资者可以利用传言进行逢高抛空操作,而对于长线投资者而言,目前已具备逐步轻仓买入的条件,后期可以直接逢低买入远月合约,下方极限5000元/吨左右。期权方面,现货商短期可在持有现货的基础上,进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1年左右,备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言,亦可以先卖出虚值看跌期权,并赚取其时间价值,随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面,投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合,长期目标为远月升水200元/吨。
风险点:国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险。
方正中期期货 
本周外糖整体走弱,巴西卡车工人罢工结束使得食糖的生产与出口逐渐恢复正常。巴西货币雷亚尔走弱使得糖价也承受压力。不过,在12美分有获得支撑的迹象。
根据CFTC最新公布的持仓报告来看,截至2018年6月5日,ICE原糖非商业净多头持仓转为正值,达到26214手。自今年1月中旬以来连续保持净空的局面得到改变。
本周郑糖走势偏弱,周五更是放量下跌创新低。虽然5月份食糖销售数据不错,自2014年之后再次达到百万吨以上,但是糖厂库存仍高于去年同期约56万吨,供应压力还是较为明显。销售数据公布后有短期利好出尽的意味。此外,近期发改委赴广西调研,市场舆论倾向尽早推出食糖目标价格管理,这样将直接对糖厂或农户进行补贴,保护行业利益与力挺糖价脱钩,这样食糖将恢复市场定价。当然,国内外食糖价差极为悬殊的情况将得到改善,国内糖价以下跌形式向国际市场靠拢难以避免。此外,ICE原糖价格大跌也带来压力,巴西货币雷亚尔贬值刺激食糖出口,而前期卡车司机罢工结束后食糖生产及运输恢复正常,新糖供应增加。不过,国内糖价毕竟存在政策保护,除非食糖补贴政策落实,否则糖价连续深幅下跌的可能性并不大,预计5000元关口应有支持。
中信期货 
观点: 内外兼弱,郑糖破位下跌
(1)进口关税上调,进口量下降,进口成本增加,利多郑糖;
(2)产不足需,但国家放储;
(3)走私受政策打击力度影响较大,需要持续跟踪,对食糖形成利空;高糖价或影响食糖消费,对食糖价格形成利空;
(4)中期看,食糖增产,对郑糖形成利空;
逻辑:上周,外盘大幅下跌,郑糖在预期五月销售数据表现一般的情况下,震荡下跌;上周,五月产销数据公布,截止五月底,产量增加102万吨,消费量增加46万吨,糖厂库存处于近年高位;我们认为,短期来看,内外价差较大,郑糖在无特别利多情况下,郑糖维持内外价差修复的走势;后期主要是去库存阶段,且郑糖价格接近食糖生产成本,或有一定支撑,但这种支撑,在目前食糖政策支撑减弱的情况下,力度或有限。目前,糖厂库存处于近年高位,消费显弱,内外价差较大,市场担心走私冲击,利空郑糖;外盘方面,印度、泰国产量均创新高,对原糖形成压力,全球过剩情况短期难有缓。我们认为,长期来看,中国进入增产周期,全球糖市维持熊市,郑糖长期偏弱运行。
操作建议: 震荡 偏弱
风险因素:极端气候导致价格上涨,打击走私力度加强支撑糖价,产量增幅低于预期,糖价上涨。
英大期货 
白糖长期看空,短期或维持弱势震荡趋势
1.2018年5月份郑糖总体较为弱势、呈震荡整理趋势,主力合约较前月最后交易日结算价总体跌幅为0.16%;
2.原糖受多因素影响5月份弱势反弹,主力合约较前月最后交易日收盘价涨9.50%;
3.2018年1-4月我国累计进口糖90.19万吨,同比减少18.54万吨;2017/18榨季截至4月底我国累计进口糖136.22万吨,同比减少18.17万吨;
4.6月初印度政府宣布批准700亿卢比的救助计划,并通过建立300万糖缓冲库存、将最低食糖销售价定为29卢比/公斤、提高乙醇产能等措施减少糖厂损失,从而增加蔗农收入;
5.国际糖业组织(ISO)5月底预计,全球2017/18年度糖供应过剩规模达1051万吨,远超之前预测的515万吨。2016/17年度全球糖供应缺口在367万吨。
操作建议:从全球供需方面看新榨季增产预期使得食糖长期看空,郑糖或将维持 5500-6500 区间波动。鉴于目前国内压榨已基本结束,库存上升,供应宽松且消费不旺等因素对国内糖市形成较大压力。下一步需将关注的重点放在消费、新榨季产量、原糖走势、走私、抛储等因素上,郑糖短期或将继续弱势震荡的格局,建议多单谨慎持有,短线操作为主。
浙商期货 
甘蔗进入种植期,近期广西降雨频繁,关注天气对甘蔗生长状况的影响。5月产销数据已公布,因5月的降价销售,全国单月销售数据偏利好。近期,市场预期6月6日至8月发改委价格司来广西调研糖料生产相关情况是为下一年度糖料由政府定价改直补做准备,若甘蔗实施目标价格管理,那糖价将有较大的下跌空间。食糖受政策预期主导,郑糖偏弱运行,需求旺季来临前郑糖9-1反套可继续滚动持有。
宏源期货 
外强内弱,郑糖受短空平仓技术性反抽
要点
1.原糖:受雷亚尔呈现当日最大反弹,从而推动原糖呈现本年度的最大反弹,反弹更多来自于货币政策的推动,并非是基本面的改变,因此反弹持续性存疑。
2. 国内现货:昨日(6月8日),主产区现货报价具体情况如下:柳州中间商站台报价5610元/吨(0);南宁中间商站台报价5550-5660元/吨(0);湛江中间商报价5530元/吨(-35);昆明中间商报价5300-5320元/吨(-10)。
3. 郑糖盘面回顾:昨日(6 月8日),SR1809合约开盘5388,收跌161点(跌幅2.98%),报收5248,增仓17334手,持仓为631098手。
4. 中国糖业协会对全国重点制糖企业(集团)报送的数据统计:2017/18年制糖期截至2018年5月底,重点制糖企业(集团)累计加工糖料7608.47万吨,累计产糖量908.64万吨,累计销售食糖485.95万吨,累计销糖率53.48%;成品白糖累计平均销售价格5909元/吨(上制糖期同期6745元/吨),其中:甜菜糖累计平均销售价格6104元/吨(上制糖期同期6630元/吨),甘蔗糖累计平均销售价格5883元/吨(上制糖期同期6760元/吨)。
5. 根据全国糖精协作组统计,截止到4月底,全国三家定点企业累计生产糖精6011.24吨,同比减少0.35%,完成年度计划的31.64%;累计出口3763.418吨,同比增长2.34%;累计内销889.175吨,同比增长18.22%;期末库存2475.645吨,同比减少11.8%。
6. 欧盟4月出口糖29.1万吨,同比增加138%,但较3月份的29.54万吨略减。欧盟2017/18年度(10月/9月)截至4月累计出口糖216.2万吨,为上榨季同期出口量的约3.4倍。
小结:周五夜盘受原糖市场强劲反弹的提振,郑糖受短空平仓推动,技术上做了修正。但在国内直补预期,成本下降和缩小内外价差的背景下,郑糖下跌的趋势难以扭转,同时要重点关注是否有关于进口印度原糖方面的消息。操作上技术性的反抽又为逢高抛空提供了机会。
国信期货 
原糖大幅反弹,郑糖暂时企稳
巴西货币强劲回升,原糖收回前一日跌幅。7月原糖价格上涨0.52美分,涨幅为4.4%。巴西货币波动巨大,使得原糖价格受此影响上蹿下跳。国际市场近期基本面多空并存,关注巴西天气影响。夜盘郑糖价格小幅回升,原糖反弹有一定提振。基本面上现货相对坚挺也有一定支撑。郑糖关注5300点整数关口表现,如果站稳有进一步反弹空间,但整体维持弱势。操作上建议等待反弹至5350点一线沽空。
弘业期货 
洲际交易所(ICE)原糖期货周五反弹逾4%,为年内最大单日涨幅,因主要种植国巴西雷亚尔从逾两年低位大幅反弹。7月原糖合约收高0.52美分,或4.4%,报每磅12.25美分,为去年12月来最大单日涨幅,不过近月合约周线下跌2.2%,因巴西雷亚尔整体上疲弱,周四曾跌至逾两年最低。国内南宁中间商站台报价 5560-5660 元/吨;仓库报价 5500-5540 元/吨,报价不变,成交一般。南宁集团站台 报价 5630-5660 元/吨;厂仓报价 5490-5570 元/吨,报 价不变,成交一般。柳州中间商站台报价 5610 元/吨; 仓库报价 5510-5550 元/吨,报价不变,成交一般。柳州 集团站台报价 5590-5610 元/吨,报价不变,成交一般。 来宾中间商仓库报价 5510-5530 元/吨,报价不变,成交 一般。钦州中间商仓库报价 5500-5580 元/吨,报价不变, 成交一般。上周五郑糖低开暴跌,下破5400整数关口,创出新低,夜盘低位企稳,7 月份 75 万吨配额即将发放,市场受压,投资者前期空单继续持有。
以上观点仅供参考,不构成操作建议。

    来源;中亿财经网

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